第2020章 年国内玉米价格上涨40％，迎来了难得一见的大牛市

    炒期货真有稳赚不赔的策略吗？亨特的尖头套利连续两年博取了逆天收益，他的天然气市场战无不胜，华尔街的对冲基金都开始抄他的作业。这里多说一句，尖头套利听起来很完美，但是再完美的策略也经不住太多人的研究和跟风。2006年，亨特手里的资金已经超过了60亿美元，他把这些钱全投进了天然气市场，大笔卖出当年10月的淡季期货合约，买入来年1月的旺季合约。由于各路资本都在模仿它，所以10月合约被大量做空，而1月合约则被大量做多，这导致了淡旺季的价差不断拉大，价差越大，亨特的盈利就越高。这相当于其他对冲基金在给亨特抬轿子。16年5月，亨特的仓位仅用了4个月就盈利了。20亿美元，毛尼斯佩服的五体投地直接把其他交易员的份额裁了，资金全转给了亨克，让他加仓天然气。

    货的市场体量原本很小，现在一堆资本涌进来投机，竟生生把市场规模撑大了几十倍。当一堆大象都往澡盆里冲的时候，翻车是早晚的事儿。在亨特的人生巅峰，不雕花基金的大金主黑石集团找上了门。黑石本来是想取取经，深入学习学习亨特的手法，但是当黑石看过了亨特的持仓后，他们懵了，亨特几乎把所有的钱都投进了10月和1月合约。此时亨特手里的10月空头头寸占了全市场10月合约的70，而来年1月的多头头寸占了全市场的60。虽然布雕花现在有20多亿美元的账面利润，但是因为亨特的持仓太集中，黑石很担心亨特的仓位平不掉。不雕花的风控部门一再向黑石保证，只要冬季天然气价格比夏季高，那亨克的仓位即便是亏损，亏损额也不会超过3亿美元。在黑石自己做了一番评估。

    他们始终认为亨特的做法太冒险，于是在给不雕花交了一笔奉后，黑石提前撤资了。这里要详细说一下黑石为什么要在亨特最辉煌的时候撤资。亨特的策略真的有致命漏洞吧？尖头套利想要盈利，那就必须压低10月的天然气价格，然后抬高1月的价格，简单说就是拉大淡旺季的价差。如果这个价差是由气候因素造成的，并且天然气期货的交易规模和美国的天然气用量差不多，那炒高了价格的天然气就可以卖给消费者。也就是说，亨特收割的其实是美国老百姓。05年就是这样，在2006年的情势和05年完全不同。首先，06年的天然气价差是用钱砸出来的，对冲基金们能在起初一窝蜂的做空10月，做多1月，把价差拉开，那等合约临近到期日，也会扎堆儿对冲平仓，也就是来一波集中的反向操作，那也是价差。

    会被迅速的打回去，其次，06年的天然气期货市场规模膨胀的太快，期货的盘子已经远远大于居民消费的盘子，由于没有足够的消费者接盘，所以投机资金只能自相残杀，谁跑得快谁就能赢。而最要命的地方就在这里，亨特的仓位占了全市场的一多半，他根本就没法悄悄的跑，只要亨特开始平仓，那他手里巨大的仓位就会直接把市场带。黑石为什么宁愿交罚款也要提前撤资？因为黑石知道不交花基金犯下了一个致命错误，那就是持仓太集中。黑石的担忧很快应验。当年6月，市场风向突变，很多之前跟风不雕花的基金开始抢先平仓，他们大笔的卖出1月合约，然后买入10月合约。就这样，淡旺季的价差逐渐缩小，不雕花的仓位出现了10亿美元的亏损。马奥尼斯终于意识到大事不好，他开始四处联系华尔街的机构，希望有人能接走一部分仓位。高盛和摩根士丹利先后和胡家花接触过，但最终这俩机构都没敢出手。时间慢慢来到当年的8月份。每年的八九月份是墨西哥湾飓风的高发季节，美国南部的炼油厂和天然气供应设施几乎年年都要被蹂躏一番，能源供应也会因此变得紧张。如果能有一两场飓风把天然气价格抬高，那亨特就可以趁着高价慢慢出货。兴许还能减。

    靠，但邪门的是，2006年的夏天竟没发生异常飓风，加上当时美国经济低迷，中东局势平稳，10月份天然气价格从夏天开始一路走低，10月合约的价格因为之前被砸的太猛，已经降无可降，而1月合约的价格之前被拉的太高，现在受大趋势影响开始不断下跌，1月合约和10月合约的价差迅速缩小了70。跟风的资金由于出现严重亏损，开始了更大规模的出逃，浮雕花被彻底套住。2006年9月18日，走投无路的布雕花给投资人发了一封紧急邮件，称因天然气价格的意外波动，基金亏损已达30亿美元。得到消息的投资人和贷款银行瞬间就炸锅了，纷纷上门要求撤资。不雕花不得不以亏本价加速平仓回笼资金，大量的平仓盘导致10月合约价格进一步飙涨，而月合约暴跌，就这样，不雕花的窟窿越来越大。9月19日。

    就是邮件发出的第二天，基金再度亏损8亿美元，9月20号，布雕花累计亏损66亿美元，破产倒闭，因为高盛、摩根士丹利、美国3m退休基金都是不掉花的金主，这些机构投资者最后无一例外遭受了巨额亏损，反而是黑石因为跑得早，逃过了一劫。亨特05年才刚刚封神，但仅风光了一年，06年就身败名裂。他的策略其实没什么毛病，只是天然气市场规模太小，而他又贪功冒进，玩的太大，加上其他对冲基金先是跟风炒作，后来又暗中拆台，等亨特意识到船大掉不了头的时候，什么都晚了，因为c对你说中止，只能忍。2020年国内玉米价格上涨40，迎来了难得一见的大牛市。这是大商所玉米期货近一年的价格走势，可以看到价格几乎从年初涨到年尾。再看这张图，这是07年以来的玉米期货价格走势，这是今年的涨幅，这是曾经的价格高点，这是当前的价格，是不是很猛？今天我们来聊聊玉米价格为什么窜的如此之高。玉米定价是件复杂的事，就要考虑供给侧的玉米进口、玉米临储拍卖、农民惜售，也要考虑需求侧的贸易商囤货、养殖业与玉米深加工业的需求。另外，天气因素、投机情绪、国际环境、小麦、稻谷价格都会对玉米价格产生很大影响。在这个视频里，我将尽量把这个复杂的问题简单化，找到此次玉米价格上涨的主要推手，请耐心观看。要分析国内的玉米市场，就必须先回到08年，从玉米临时收储政策说起，199。

    去年到2007年之间，由于外出务工的农民越来越多，国内的粮食产量连年下降。为保证粮食安全，提高农民的种粮积极性，2008年国家在东北及内蒙古东四盟推出了玉米临时收储政策。这个政策简单说就是国家每年以一个保底价，也就是临时收储价向农民敞开了收玉米。这其实是国家在给农民兜底，保证种玉米还能赚钱。临时收储价格在08年的时候是7毛多，后来逐年提高，到2013年就涨到了一块1毛2，不到5年涨了60。因为临时收储是提价收购，而且是无限量收购，所以对农民来说，国家怎么收，农民就怎么卖，收储价格逐年上调，农民的种粮热情也越来越高。我们在2001年加入世界贸易组织时，为了确保主粮消费不受制于人，国家对小麦、水稻和玉米这三大主粮的进口实施了关税配额制度。

    简单说就是三大主粮要自给自足，从国外进口的主粮有限，每年定量进口。只是意思一下，由于国外的廉价玉米进不来，国内还有临储政策兜底。就这样，国内玉米形成了一个独立市场，价格长期比国外高50左右。玉米价格高对农民是好事，但对加工企业却是个大麻烦。玉米产业链的下游企业生产成本逐年上涨，利润一年不如一年。另外，玉米价格高对国家来说也是个巨大的负担，收玉米的钱由财政出，随着收储价的逐年提高，国家财政在玉米收购上的花费涨了3倍，因为饲料厂、淀粉厂、酒精厂这些玉米加工厂都不挣钱，国家收进来的玉米很难卖出去。根据美国农业部的测算，2015~16年末，中国的玉米库存达到了全球库存的一半以上，以前是为了保主粮安全，国家鼓励农民种玉米，但是现在国家手里囤了这么多玉米。粮食安。

    真不愁了，怎么把手里的这堆玉米卖出去成了大问题。2016年4月，领储政策坚持不下去了，正式退出历史舞台。回到这张国内的玉米价格走势图，可以看到，在08年临时收储政策出台之后，国内的玉米价格几乎没停的一路上涨，这个最高点是2015年的年中，也就是临时收储政策的最后一年，这个最低点是2016年三季度，也就是临储政策结束的第一年。15~16年，在临储政策结束的这个阶段，玉米价格飞流直下，跌到了10年左右的低点。从那以后，国内玉米开启了漫长的去库存之路，据说彼时国家的玉米临储库存高达23亿吨。