第 35章 三位一体

    股市下跌也随之加速。

    量化的智能算法认为股市是下行趋势，于是加速抛售。量化越抛售，指数越跌。指数越跌，量化根据算法就越抛售的厉害，外面大客户见到行情不好，于是加速疯狂赎回，并最终引发大暴跌。

    这场史无前例的量化净值大回撤，扯掉了这一行业的遮羞布。

    其二，机构借道etf基金融券卖出股票。

    股市暴跌的这段时间，股市论坛里，最流行的一句话，是《武林外传》里姬无命的一句台词“是，我杀了我？！”

    这个“我”说的就是基金基民。

    当然也不绝对，因为这是从短期角度是这样。但从长期看，如果指数回到合理位置，基民是获利的。

    基民是如何杀自己的呢？

    那就是“转融通”，公募基金通过借出手中的etf股票，然后让机构卖出这些etf股票，做空股指，等于用基民自己的钱去砸自己的票。

    但是公募和机构却这样两边赚钱，就是股民和基民亏损。当然基金也会获得一定的净值收益，但完全被指数的下跌给掩盖了。

    据悉，当时的市场共有近三百只指数etf，参与了转融通证券出借业务。合计出借了价值七百多亿元的股票，給机构砸盘卖空。只要指数跌下去，以后就可以以更低的价格买回来，把券还上。

    对基金公司来说，这本该是一个赚取利息的好机会。然而，这样一来，基民的买盘就变成了砸盘的力量。基民原本期望通过做多挣钱，但转融通却让他们成了做空方。虽然转融通的七百亿规模，可能并不算很大，但叠加量化抛盘，产生的累积效应却非常大，基金在卖券，引动量化资金进一步卖出，市场就这样陷入非理性下跌。

    这一切，似乎《武林外传》早有预言。

    其实《武林外传》还有一些神预言。比如在十三年前，播出的《武林外传》电影版里有一段裴志诚讲话。

    裴志诚是亦官亦商，操着着浓厚的中原腔。在被客栈等人救了一次之后，开始连哄带骗的讲话，向所有人宣传“自己爱上了这片多情的土地。”

    然后开始，假装要搞建设，要建方圆五百里最大的绸缎庄、钱庄、客栈，震惊了当地商贩。当地出现了恐慌性置业。大家一拥而上的买房子，买地皮，裴志诚成了最大的庄家。

    大约五年后，国内房地产市场，也开始风起云涌。

    一位同样操着浓厚中原口音的大地产商在全国各地，都宣称要建设“本市最大的工业园、购物中心、金融中心和五星级酒店”，向银行疯狂的借钱炒地皮，一举成为全国首富。又过了五年，这个人锒铛入狱，踩缝纫机去了。

    其三，雪球爆仓。

    也有人说，这次大暴跌是三千亿雪球产品爆仓导致的大盘下跌。

    在美联储大放水时期，引爆了国内大资管时代，雪球产品随之走红。

    什么是“雪球”呢？用最简单的话来说，就是跟机构“对赌股市不出现百分之二十以上的跌幅。”就能获得高达十五厘的高额利息。在过去牛市里几乎稳赚不赔。