第45 章 市值变大涨幅会递减吗
市值变大，涨幅会递减吗？
qkl123数据 2021-08-06 18:40 听全文
作者：ecoinometrics
翻译：qkl123 小吴
比特币正在壮大。目前它的市值约为 7000 亿美元，但在今年早些时候，市值峰值达到过 1 万亿美元。
这让人们开始担心收益递减的问题。
市场越大，增长越难，是这样吗？
如果你看一下过去减半周期的增长情况，并预测未来，你可以估算出比特币在同一范围内的增长情况。
这就是这张图表的作用。
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看到这些数字，很多人感到难以置信，这似乎太大了。
然而，如果你把它放在其他金融资产市场规模的背景下，似乎又在一个合理的范围内。
比特币价格到达 128 万左右的时候，比特币市值相当于苹果公司的市值
比特币价格到达 55 万左右的时候，比特币将达到实物黄金的市场规模
所有的数字都很大，但也不是不切实际的大。
尽管如此，在讨论市值高达数千亿甚至超过一万亿美元后的增长，还是让人感到紧张。
我最常听到的一句话是，收益递减的定律肯定已经开始发挥作用。
收益递减定律的定义如下：
资产的市值越大，其增长就越慢。
或者以一种更量化的方式描述它：
资产的市值越大，其市值翻倍所需的时间就越长。
我之所以选择这种具体的表述方式，是因为这样的表述方式，很容易量化假定的定律。一会儿你就会明白为什么。
问题：我们能看到收益递减的规律对比特币的影响吗？
为了回答这个问题，我们可以用一个基数为2的对数作为纵轴，来绘制比特币市值的变化。这意味着，在下图中，纵轴上的每一个刻度都对应着市值的翻倍。
坐标轴涵盖了从 10 亿美元市值到最高约 1 万亿美元的整个范围。
一起来看看。
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首先要注意的是，市值的上涨不太稳定。在牛市期间，比特币的市值可以在几个月到 2 年内翻一番。但是在熊市的时候，一切都变得缓慢。
要注意的第二件事是，随着市值越来越大，翻倍的时间没有增加很多。
例如，比特币的市值从 640 亿美元增长到 1280 亿美元所用的时间，和从 5120 亿美元上涨到1 万亿美元所用的时间差不多。
这意味着，乍一看，更大的市值并没有明显影响增长率。
换种说法：比特币的增长率似乎没有受到市值大小的影响，也就是说，没有明显的收益递减。
这个规律套用在其他资产上，是否也适用？
来看看苹果公司，毕竟苹果是市值最大的股票，如果有收益递减，在苹果的市值上也应该能看到。
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有趣的是，苹果的市值从 5000 亿美元的市值增长到1万亿美元，比从 1 万亿美元到2万亿美元花费的时间还要更长。
以及苹果的市值从 320 亿美元翻番到 640 亿美元，和从1万亿美元到2万亿美元的时间相同……
这不奇怪，你可以继续在这个图表中加入更多的超大市值的股票，并观察到类似的情况。
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至少对于大型股来说，随着市值的增长，市值翻倍似乎不需要更长的时间。
为了确保这一点，我们从另一个角度来看。
以目前的大型股/成长股/科技股(亚马逊、苹果、facebook、谷歌、微软、特斯拉)和比特币为例。
每种资产从 10 亿美元到 20 亿美元，然后从 20 亿美元到 40 亿美元以此类推，直到 1 万亿美元到 2 万亿美元（这个规模只剩苹果和微软了），需要多长时间？
再来画个表：
纵轴表示市值水平。每个刻度都是上个刻度的两倍。
横轴是市值水平翻倍所需要的年数。
不同的资产用不同的颜色标记。
每一个点代表了，一个资产从上一个市值水平到达了下一个市值水平。
例如，如果你查看 2048 万亿美元这一行上的点，x 坐标会告诉你，这家公司从 1024 万亿美元市值首次增长到2048万亿美元要花多长时间。
如果存在收益递减效应，我们应该看到，随着市值越来越高，点会向右移动（需要更长的时间才能翻倍）。
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如果你关注的是 facebook 这样的股票，可能确实存在收益递减的现象。
噪音太多了，看看别的。更典型的情况是，小市值股票的翻倍周期比大市值股票的翻倍周期时间更长。
收益递减没有明显的影响，或许在比特币方面也不值得担心。
如果你看看自 2008 年以来大型股票的增长轨迹，你会发现它们似乎都在趋近于同样的增长率。
这告诉我们，一些外部因素可能在推高一切……例如……美联储……印钞……
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比特币是否会继续以同样的速度增长，使其市值再增加 1 万亿美元？或者，当足够多的机构投资者参与进来时，我们会看到与大型股趋同的走势。
这些都是后话了，但我认为，在比特币成功颠覆苹果之前，我们用太担心比特币的增长速度会大幅放缓。