第13章 宝万之争

    在中国股市的危急时刻，中国上亿股民的血灾之时，徐翔选择的是吃“人血馒头”，这也是为何余楚一从未考虑过要通过做庄吸筹，推高小盘股的股价，再由散户接盘后收割的黑心手段，尽管这种手段就算是在2024年的未来，也依旧屡见不鲜、层出不穷。

    中国股市的机制性建设，尤其是对于中小投资者的保护，以及处罚机制方面，一直都很大程度上停留在口号层面。获利50亿元，东窗事发后罚款50万元的案例，客观上造成了不法分子的有恃无恐。

    小人是小人的通行证，君子是君子的墓志铭。

    但是余楚一并不想成为前者。

    自2015年9月7日起，沪深300、上证50、中证500股指期货客户在单个产品、单日开仓交易量超过10手的构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为。同时自9月7日结算时起，将沪深300、上证50和中证500股指期货各合约非套期保值持仓交易保证金标准由30提高到40。沪深300、上证50和中证500股指期货各合约套期保值持仓交易保证金标准由10提高到20。

    此时要想通过，像之前那样，股指期货上的操作进行杠杆式盈利，已然行不通了。

    但是2015年，中国资本市场出现了第一次“门口的野蛮人”，也被称为第一商战，那就是闻名后世的“宝万之争”。

    这不仅是是中国商业历史上持续时间最长、涉及金额规模最大的，又是牵涉面最广的一场资本博弈战争。在这场历时四年的资本博弈中，以争夺彼时的地产霸主万科的实际控制权为目的，华润、宝能、安邦、恒大等各路资本轮番上场，证监会、银监会、保监会悉数下场，各种商战手段在“宝万之争”中得到淋漓尽致的体现。

    这个案例也是余楚一曾在上一世的研究生时期学习收购与反收购策略之时，精读了《门口的野蛮人》12部，并且详细了解了此案例。

    也就是在三个月前，a股迎来了2008年之后最严重的股灾，仅仅两个星期便有上千只股票价格直线下跌。为稳住持续下跌的股市，国家紧急出台了一系列的救市措施，其中，保监会放宽保险资金投资蓝筹股与权益类资产的比例上限，这一政策的出台打开了险资入市的枷锁，各路险资纷纷入场低位扫货，各种收购与反收购大战此起彼伏。

    据相关统计，在此次股灾期间，宝能、安邦等十余家保险公司利用政策放宽的时机，先后举牌了35家a股上市企业，整个a股市场一时弥漫着险资与各大公司博弈的硝烟，其中，这次宝能与万科的股权争夺战，在此番资本博弈中的影响最为深远。

    此时的万科是国内的地产界的霸主，根据披露的2014年万科年报，万科此时的总资产约为5000亿，利润总额约为250亿，账上的货币资金更是高达惊人的627亿。

    以如此优秀的经营业绩相比，万科在a股的股价长期一直在4块到9块每股之间，第一大股东华润集团的持股比例也仅为1489，更多的股票则是散落在二级市场中，这也意味着万科是一家没有控股股东或实际控制人的超级企业。

    股价便宜，股权分散，这让当时的万科成为了各大险资眼中的“香饽饽”。

    2015年6月30号，万科a的收盘价仅为8块3，万科总股本110亿股，15的万科股权大约值137亿元。也就是说，险资无需通过邀约收购，只需要在二级市场上花费137亿元买入散户的股票，就可以拿下15的万科股权，从而超越华润当上万科的第一大股东。面对这样一个千载难逢的机会，宝能系的姚老板开始了实际行动。

    2015年7月11号，宝能系旗下保险公司前海人寿在二级市场一天之内买入了552亿股万科股票，首战即吃入万科总股本的5。

    根据我国上市公司收购管理办法的规定，在二级市场买入上市公司股票每达到总股本的5就要对外进行公告，这就是举牌。

    此次举牌并未引起万科的在意，时任万科集团董事长的王石甚至对此评论到，“都是深圳企业，彼此知根知底”。王石不在意的原因主要在于此时刚经历过股灾，有机构投资者大笔买入万科的股票，一方面可以稳住股价下跌的趋势，另一面则可以进一步加强投资者对万科的信心，这无论是对企业自身还是对投资者来说都是好事。

    此时王石还未把宝能系的此次举牌与并购联系到一起。

    7月24号，宝能系二度举牌万科，宝能系旗下企业钜盛华再次吃入5的万科股权，加上此前前海人寿的5的万科股权，宝能系此时合计持有万科股权的比例迅速提升到10。

    宝能系企业连续两次举牌，让王石明显感受到了宝能系的目的绝不是简单的进行财务投资而已，为此，王石决定要与姚老板会面，弄清楚宝能此举的目的何在。

    很快，王石与姚振华在万通董事长冯伦的办公室见面了。两人第一次会面足足聊了四个小时。姚振华毫不避讳地向王石表达了宝能想成为万科的第一大股东的目的，但也承诺，在成为第一大股东后，万科当前的管理层仍然保持不变，王石依然是万科的董事长。

    对此，王石直接给予了拒绝。在王石看来，万科不是宝能可以比拟的，宝能想要成为万科的第一大股东，他和万科管理层都断然无法接受。

    这次会面以双方的不欢而散告终，随即万科与宝能的股权争夺战正式鸣枪打响。

    明确了宝能举牌万科的目的后，万科管理层首先想到的是让现在的第一大股东华润增持万科的股份，保住的现有的地位。

    为此，万科总经理郁亮亲自前往华润位于香港的总部，向华润董事长傅育宁汇报了万科现在的形势，并表明了希望华润增持万科股份的愿望。这是在整个“宝万之争”中有关万科向华润求援的第一次公开消息。